华为之变
作者|Eastland，虎嗅研讨总监
头图|IC photo
2020年3月31日，华为发布《2019年年度陈述》。陈述数据显现，2019年华为营收8588亿，同比添加19.1%；净赢利627亿，同比添加5.6%；研制费用1317亿，占营收的份额前进到15.3%；最近四年（2016年~2019年），研制费用累计达4589亿，占同期总营收的14.8%。
华为从2B事务发家，2002年任正非拍桌子说“华为不做手机这个事，现已早有结论”。但最近三年，运营商事务营收零添加，顾客事务成为首要推动力。2019年，誓不做手机的华为卖出2.4亿部智能手机。
《华为基本法》第一条便是“永不进入信息服务业”，但跟着华为智能手机、智能电视保有量日益添加，这一条也有松动的或许。
很多我国企业内战熟行、外战外行，华为却在南极洲以外的四大洲攻城略地、屡战屡胜，现在华为的战略重心从海外转向国内，从2C转向2C、2B偏重。被华为这头壮牛闯入的范畴犹如瓷器店，比方前几年的手机，未来几年的智能电视，乒乒乓乓有得热烈。
营收添加系于顾客事务
1）营收增速崎岖
2007年华为营收增速达41%，受美国次贷所引发的全球金融危机的影响，华为增速敏捷下滑，2009年跌至19%。2010年反弹到22%后，华为熬过困难的3年，营收增速徜徉在10%上下；2014年、2015年、2016年同比增速上升，分别为21%、37%和32%；
2017年营收增速回落到16%，随后两年逐渐上升。2019年营收8588亿，同比添加23%。
在2017年开端的这个周期，营收已较2016年添加64.7%，年均复合添加率为18.1%。
外部环境越来越苛刻，许多人为华为捏一把汗。过往三年，华为营收跌至20%以下，但表现出很强的耐性。在保添加中，立下丰功伟绩的是最初华为看不上的顾客事务。
2）营收结构
2010年之前，华为将营收分为出售产品、供给劳务和制作合同三块。2009年，三者在营收中的份额大致为77 ： 13 ： 10。
2010年起，华为将营收分为三块：运营商事务、企业事务、顾客事务。
2010年，to C的顾客事务收入309亿，占营收的17%；to B的运营商事务收入1458亿，占营收的80%。
2017年是转机之年，顾客事务收入2373亿，占营收的39%；运营商事务收入2978亿，占营收的49%。
2019年顾客事务收入4673亿，占营收的54.4%；运营商事务收入2967亿，占营收的34.5%。
2011年，运营商事务增速走低，企业事务、顾客事务双双兴起，营收同比增速分别为57%、44%；
2015年、2016年华为运营商事务增速达升20%以上，但2017年回落到3%，2018年负添加，2019年尽管同比添加4%但肯定金额比2017年少11.5亿。
2019年，企业事务收入达897亿，但增速只要9%，略显后劲不足。虎嗅作者老翼说科技发现：
2018年年报中运营商事务出售收入为2940.12亿元，在2019年年报中则调整为2858.30亿元，调减了81.82亿元；与此同时，2018年企业事务的出售收入则相应调增了81.82亿元。这也形成2019年年报的运营商事务的添加率更好一些，而企业事务则更差一些。
顾客事务无疑是最耀眼的明星，2015年收入1250亿，同比添加67%；2017年收入2372亿，同比添加32%；2019年收入4673亿，同比添加34%。
过往十年，华为顾客事务营收从2010年的309亿到2019年的4673亿，累计添加14倍，年均复合添加35.2%。
2015年、2016年，运营商事务增速反弹，对营收添加奉献率接连逾越40%，但仍稍逊于顾客事务。最近三年（2017、2018、2019），运营商事务对营收添加的奉献率为零。
因为基数小，企业服务对营收添加奉献有限。2018年运营商事务呈现负添加，企业事务添加奉献率破天荒到达24%。
2017年，顾客事务奉献率到达70%，2018年、2019年分别为95%、86%。
华为顾客事务既是微弱技能堆集的天然延伸，也是涣散危险的重要措施。
疫情往后，我国很或许加速5G建造，带动电信工业进一步晋级，但海外运营商就不好说了。所以未来两三年，华为营收添加还将系于顾客事务一身。
3）营收地理分布
我国始终是华为的首要商场，并且近三年收入及占营收的份额均稳步前进。2017年我国商场收入3051亿，占营收的51%；2019年我国商场收入5067亿，占营收的59%。
欧洲、中东及非洲商场遭受瓶颈，2019年收入仅比2018年添加14.7亿，在营收中的占比下降了4个百分点。鉴于欧洲是疫情的重灾区，2020年欧洲中东及非洲这个板块的收入大概率将会下滑。
亚太商场则渐渐的开端下滑，2019年收入比2018年少114亿，降幅达13.9%。
美洲商场（更预备地说是南美洲）小有起色，2019年收入较2018年添加46亿，但在营收中的份额却降低了半个百分点。2020年美洲商场大概率也会因疫情而下滑。
4）全场景才智日子
华为顾客事务归纳为“1+8+N全场景才智日子”战略。1代表智能手机；8代表平板电脑、PC、VR设备、可穿戴设备、才智屏、才智音频、智能音箱和车机；N代表泛IoT设备。
全场景才智日子战略以鸿蒙操作系统和HiAL为中心驱动力，而智能手机是整个板块的龙头。
2013年，华为消费电子科技类产品全体出货量为1.28亿部，其间智能手机5200万部，同比添加60%；
2014年，华为消费电子产品全体出货量微增至1.38亿部，其间智能手机7500万部，同比添加62.5%；
2015年，华为智能手机出货量打破1亿部，同比添加44%。财报从此不再发表消费电子产品的全体出货量。
2019年，华为智能手机出货量达2.4亿部，同比添加16%。依据商场调研组织IDC和Strategy Analytics陈述，华为（含荣耀）智能手机全球商场占有率为17.6%，稳居全球第二。
除智能手机外，顾客事务板块其它产品在2019年亦获得必定前进，因为基数相对小，同比增速动辄逾越100%，但华为没有发表详细出货量。华为PC出货量同比添加逾越200%； 智能穿戴事务量添加170%；智能音频出货量添加逾越200%；下半年平板在我国商场占有率逾越苹果居第一位……
因为“天灾人祸”不断，华为海外事务具有显着的不确定性，必定将更多资源“砸”向国内商场。别的，因为to B事务具有周期性且受工业政策等“不行抗力”影响很大，保添加的重点是to C的顾客事务。
因为华为“增兵”国内，早已是一片红海的我国消费电子科技类产品商场必定愈加“硝烟弥漫”。
盈余才能强，现金流更强
华为运营商事务毛赢利率稳步前进、逐渐挨近极限值，但在营收中的占比亦逐年下滑，新式的顾客事务毛赢利相对较低。多重要素效果下，华为毛赢利率拐点呈现在2014年，为44.2%，肯定金额达1275亿。尔后逐年下滑，2019年跌到37.6%，但肯定金额达3227亿。
一般情况下，to C的事务需求更多的出售费用，从“ to B一家独大”到“to B+to C混合”，出售费用会大幅前进。
华为的凶猛之处在于，转向to C过程中“出售和管理费用率”不升反降：2014年“出售和管理费用”475亿，占营收的16.5%；2019年“出售和管理费用”达1142亿，占营收的份额却降至13.3%。
与2014年比较，2019年的毛赢利率“少赚”6.6个百分点，出售和管理费用率“省下”3.2个百分点。
2018年研制费用达1015亿，占营收的14.1%；2019年进一步增至1317亿，占营收的15.3%；最近五年（2016年~2019年），研制费用累计达4589亿，占同期总营收的14.8%。
以蓝色折线代表毛赢利、五颜六色堆叠柱代表费用，蓝色“吞没”五颜六色才有运营赢利。从百分比视图能够更明晰地看到，跟着毛赢利率微降、费用率得到很好操控，盈余空间并没有被紧缩。
2019年，华为净赢利同比上升5.6%，运营活动现金流达914亿，同比上升22.4%。运营活动现金流相当于净赢利的146%。2017年这个份额更是到达20.3%。
考虑到两个布景，华为巨额运营现金流的获得愈加难能：一是千亿研制投入，二是巨量“囤货”。到2019年底，账面“存货及合同本钱”达1673.9亿，较2018年底净增708.5亿，增幅为73.4%。
2019年运营活动现金流高于净赢利的部分有两个首要来历：一是就敷衍账款及敷衍收据，到2019年底余额1422亿，较2018年底添加452.7亿；二是合同负债（即预收客户金钱），到2019年底余额693.3亿，较2018年底添加110亿。
2B事务被客户占压资金是逃不掉的“宿命”。假如不能把资金压力转嫁给供货商，以2B为主营的企业能赚到净赢利却赚不到现金流，常常面对资金压力甚至有或许关闭。华为近半收入来自2B事务，运营现金流竟然比净赢利高一倍，足见其向上游、下流的议价才能超强。
华为囤的是什么？当然是或许被断供的产品，如芯片。依据摩尔定律，囤积芯片是不智之举，华为“出此下策”也是无法。不料忽然来临的疫情让华为“因祸得福”。
“华为之变”不是按十年、二十年前拟定的战略在变，而是因时、因势而变，所谓“兵无常势，水无常形”。没什么结论不行推翻，没什么基本法不行更改。能够能定的是，华为进入的范畴将发生巨变。