编者按：本文来自微信群众号“略大参阅”（ID:hyzibenlun），作者：曲奇，36氪经授权发布。
营收和用户添加都不错，可是B站的亏本在扩展。
5月19日，B站发布了2020年一季报。
陈述期内，B站完成营收23.16亿元（人民币，下同），同比添加69%，高于商场预期的21.88亿。一季度，B站的月活泼用户数（MAU）到达1.724亿，同比添加71%，月付费用户数1340万，同比添加134%，货币化率进一步进步。
可是，跟着营收和用户数的添加，亏本也在扩展。2020年一季度，B站净亏本5.39亿，同比扩展175%。
商场对超预期的营收较为买单，发布财报后的首个交易日，B站股价大涨4.63%，报35.22美元，市值122.19亿美元。
破圈见成效？
2019年下半年B站一再开释“出圈”信号后，B站开端不断扩展自己的鸿沟。曩昔更注重留存数据的B站，于2019年末建立独自的添加部分，添加是B站2020和2021年的要点。无论是赞誉满满的跨年晚会，仍是充溢争议的《后浪》宣传片，都是B站破圈走向群众的一环。
近期，为了招引新用户，B站推出“邀萌新赚红包”活动，相似拼多多、快手、抖音相同的红包裂变撒钱形式，与过往B站小众、共同的社区文明并不相符，B站在用户添加上略显急进。但从效果来看，B站的确成功了。
2020年一季末，B站的MAU为1.724亿，同比添加71%，环比净增量超4200万。间隔2020年MAU要到达1.8亿的方针，只差760万。71%的同比增速为2017年Q3以来新高，4200万的单季度添加量也是前史最高。
B站的“会员”或许现已留意到了，“会员”身份近期发生了一些改动。在B站APP6.0版别中，B站取消了对非大会员用户的“正式会员”称谓，而是改称为“转正用户”，用以差异付费大会员和普通用户。
2020年一季度，B站月平均付费用户为1340万，同比添加134%。和上一季度比较，净添加460万，同样是前史最佳添加数据。并且B站的付费用户数对月活泼用户的转化率一向在进步，2020年一季度到达了7.8%，2019年Q4为6.8%。
一季度，B站的社区活泼度有所上升，用户日均运用时长87分钟，2019年全体是动摇式下降，四个季度分别为81分钟、78分钟、83分钟和77分钟。
B站社区文明的构成离不开UP主，一季度，B站月均活泼UP主数量180万，同比添加146%，环比净增80万；月均投稿量达490万，同比添加138％。罗翔、半佛仙人等法令、财经UP主的呈现，丰厚了B站的内容生态品类，进一步增强了B站在社会干流文明圈层的辐射才能。
优质的内容供应和厚实的内容生态，B站品牌影响力的扩展和积极地获取用户，陈睿将用户高速添加的原因归结于以上两点。
外界一向忧虑的是，B站自动出圈，是否会导致原有的社区气氛渐渐的变差，从而失掉B站的特征。从一季度的用户运用时长和UP主活泼度看，出圈没有下降B站的用户粘性，反而让社区变得更活泼。
不过必需要分外留意的是，2020年一季度，“宅经济”炽热，游戏和视频等职业是疫情中的受益者，延伸的假日对用户添加和用户活泼起到了加快效果。与B站同天发布财报的爱奇艺，一季度会员净添加1200万，为2018年Q4以来最高。用户高添加是突发事件下的职业共性，B站用户添加的检测是，出产日子康复正常后用户的留存率。
B站增收不增利
看完用户数据，再看B站的营收状况。
或许是体量进步的原因，B站一季度的营收增速相较前两个季度略有下滑。
2020年一季度，B站总营收23.16亿，同比添加68.6%，前两个季度的增速分别为72.3%和73.7%。接连三个季度营收增速维持在60%高位，B站营收才能的确不俗。
游戏事务依旧是B站第一大收入来历，2020年一季度，游戏事务收入11.51亿，同比添加32%，为2018年Q3以来最高增速。B站的主力游戏仍是《FGO》，从前《FGO》对B站的营收奉献超越七成，为了下降《FGO》动摇对B站的影响，上市后的B站一向期望下降游戏占比，让事务变得多元化。2019年Q4，游戏事务占比初次低于50%，为43.4%。一季度宅经济让游戏收入高速添加，在总营收中占比上升到49.7%，。
4月17日，《公主连接》上线公测，该游戏在IOS端半个月内发明了近1.4亿的流水，前两周总流水预估在4亿左右。B站作为该游戏的运营主体，《公主连接》极有或许推进Q2游戏事务的成绩，但能否成为像《FGO》相同的爆款且具有继续性，现在无法确认。
B站另一个重要的收入来历是增值服务（曩昔为“直播与增值服务”），占比由上季度28.4%升至34.3%。2020年一季度，增值服务收入7.94亿，同比添加172%，财报中说到大会员和直播服务的付费人数添加，带动了增值服务添加。
直播事务的同比增速，从2018年Q3的292%一路降至2019年Q3的167%，最近两个季度才上升，而这是在签约冯提莫、8亿买下《英豪联盟》3年独家直播权后呈现的。
陈睿曾说“B站的直播不是一个对外竞赛型的事务，是B站内容生态的一个天然延伸，是一个内生型的事务。”但显着增值事务还需要靠外部要素推它一把。
陈述期内，广告事务收入2.14亿，同比添加91%，电商事务收入1.57亿，同比添加64%。广告事务和电商事务的收入占比均跌落至10%以下。
营收和用户添加都不错，可是B站的亏本在扩展。2020年一季度，B站净亏本5.39亿，同比扩展175%，Non-GAAP口径下，B站亏本4.75亿元，同比扩展226%。建立十一年，亏本十一年，现在还看不到B站盈余的痕迹。
本钱端，2020年一季度收入本钱17.85亿，同比添加51%，低于69%的营收增速，这使得公司毛利率从上一年同期的14%添加至了23%，添加了9个百分点。
居高不下的销售费用是B站亏本扩展的主因，2020年一季度，B站销售费用为6.06亿，同比暴升234%。B站CFO樊欣表明，跟2019年Q4比较，营销费用的添加主要是途径推行和品牌活动，比如跨年晚会相同的品牌活动，会继续投入。
B站的故事
陈睿上一年承受媒体采访时说，“B 站地点的职业太严酷了，长时间来看，在我国低于100 亿美金这个体量的内容渠道都将被筛选。”
一年曩昔，陈睿不需要再忧虑B站的市值。2020年至今，B站股价涨幅75%，现在市值114亿美元。爱奇艺现在市值123亿美元，B站和爱奇艺的市值越来越接近了。
商场对B站和爱奇艺好像有不同的估值逻辑，同一天发布财报，都是会员大涨、营收上涨、亏本扩展，财报发布后B站股价大涨4.63%，爱奇艺股价却跌落3.66%。
B站作为一家视频内容社区，开始却将自己的竞赛对手定位成YY和陌陌，而不是爱奇艺，这或许是因为视频渠道的故事太难讲。
爱奇艺的长视频故事，是经过优质内容招引用户，使用会员付费和广告收入变现。长视频渠道的亏本主要是内容本钱投入过多，中止投入将面对竞赛下风，走不出窘境，爱奇艺至今没盈余。
B站讲的故事是，有杰出的社区文明和用户粘性、不断添加的用户生成内容，让其有变现优势。不过，B站也未能盈余。而B站最近一段时间，先后购买了《哈利波特》系列、《魔戒》系列、《蝙蝠侠》、《大侦察福尔摩斯》的版权，内容储藏上投入增大。恰当买版权丰厚渠道内容有利于社区良性开展，但假如投入过多，或许会走进死循环。
直播是B站的新故事，但依据艾瑞咨询测算，2019年国内游戏直播和秀场直播的总规模约1000亿，其间秀场直播占比83%、游戏直播占比17%。YY和陌陌主攻秀场直播，虎牙和斗鱼主攻游戏直播。而快手在秀场直播、游戏直播、电商直播等各个范畴全面开花，可谓巨无霸。依据艾瑞咨询数据，2019年前三季度，B站在直播范畴的市占率仅有1%，竞赛更为惨烈。
现在，商场看好B站的潜力，4月9日，B站宣告取得索尼4亿美元的战略出资，继腾讯、阿里之后，B站又多了一位重量级协作伙伴。B站可经过索尼巨大的内容库在动画、游戏、音乐、影视等多方面满意客户的实在需求，更能够稳固《FGO》的协作。
资本是考究功率的，B站上市后，对变现的巴望显着变得急迫，没有企业靠潜力就能生计下去，B站的商业化之旅才刚刚开端。B站引以为傲的社区文明，会在商业化的路上蜕变吗？